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醋酸行业报告之六,09月29日全国部分地区企业醋

来源:http://www.paisapatin.com 作者:云顶国际 时间:2019-11-12 23:06

2013年1月12日,热烈欢迎南通醋酸沙部长一行莅临指导。

醋酸用途广泛,需求提升,原料涨价,推动近期价格大幅上涨。

醋酸价格再度大幅上调

单品产地/厂商地域价格 (元/吨)涨跌报价日期醋酸德州华鲁恒升全国31500 10-09-29醋酸扬子乙酰全国35000 10-09-29醋酸河南顺达全国32000 10-09-29醋酸陕西榆林全国30500 10-09-29醋酸江苏索普全国31500 10-09-29醋酸上海吴泾全国32500 10-09-29醋酸兖州国泰全国31500 10-09-29醋酸华鲁恒升全国31500 10-09-29醋酸河北忠信全国31500 10-09-29醋酸大庆油化全国29000 10-09-29

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    醋酸是重要的化学试剂和有机化工品,是合成纤维、胶黏剂、医药、染料和农药的重要原料,同时也是优良的有机溶剂,在化工、轻纺、塑料、医药及染料等行业用途广泛,PTA、醋酸乙烯、醋酸酯等是醋酸的主要下游。醋酸的制备可以通过人工合成和细菌发酵两种方法,细菌发酵历史悠久,主要用于食物中醋的制备,更具经济性的人工合成方法在20世纪后半叶迅速发展,目前甲醇羟基化法在醋酸合成工艺中占据绝对主导地位。

    5月30日,上海吴泾醋酸出厂价大幅上调600元/吨,执行5600元/吨;华鲁恒升醋酸周边送到价上调50元/吨,执行5700元/吨承兑,醋酸价格再度上调。

醋酸是一种液体,采用特定的结构进行包装。

    醋酸价格17年9月以来出现快速上涨,自3000元/吨推升至近期的近5000元/吨,突破历史新高。目前大部分醋酸生产厂商的单吨成本在3000元以下,单吨毛利2000元左右,相关厂商盈利能力大幅提升。综合来看,近期醋酸价格上涨的主要原因有三点:1)国外大量醋酸产能停车导致海外需求旺盛、2)PTA装置开工率提升推动国内需求、3)主要原料甲醇价格持续上涨助推醋酸价格。

    故障检修频发,影响开工率下行。

    需求端:多重因素叠加,下游需求持续旺盛。

    5月30日,陕西延长石油榆林煤化醋酸25万吨/年装置因故障停车,具体恢复时间不确定。5月25日,赛拉尼斯醋酸120万吨/年的装置停车检修,预计检修2周。5月全国醋酸开工率78.28%,较一季度的84.70%有所下行。目前厂家普遍库存低位,货源紧缺。

    需求之一:PTA行业向好,醋酸需求增加。PTA行业趋势良好,新增产能投放将在短期内直接拉动醋酸需求,按照每吨PTA消耗40kg醋酸,预计2018年PTA新增640万产能将带来25万吨醋酸新增需求,2019年新增490万PTA产能将带来19.6万吨醋酸新增需求。

    价差继续拉大,企业盈利创新高

云顶国际网址,    需求之二:EVA树脂需求旺盛,国内新增产能不断投放,拉动醋酸下游产业醋酸乙烯需求量增长,2019年醋酸乙烯需求增量预期在13.8万吨/年,间接带来醋酸需求量增长。

    按照华鲁恒升目前醋酸报价5700元/吨计算,醋酸-甲醇价差达到4115元/吨,同比去年5月扩大2664元/吨,醋酸-煤炭价差达到5025元/吨,同比去年5月扩大3081元/吨。价差继续扩大,企业盈利创新高。

    需求之三:17年9月国家推出乙醇燃料推广方案,除去目前国内燃料乙醇已有的200多万产能,以及在建新增产能200多万吨,保守估计尚有600万吨供应缺口。虽然目前由于醋酸价格大幅上扬,醋酸制乙醇利润率较低,但远期来看,醋酸制乙醇存在潜在机遇,为醋酸价格提供支撑。

    海外装置检修常态化利好醋酸出口

    供给端:产能快速增长期已过,未来几乎无新增产能。

    国外装置普遍到了寿命周期,频繁检修常态化。目前新加坡塞尼拉斯醋酸装置仍旧处于停车状态,美国伊斯曼醋酸装置同样停车检修,整体国际醋酸货源缩紧。18年一季度中国醋酸累计出口12.7万吨,同比增长157.84%,其中最大出口国印度,出口总量约为7.5万吨,同比增长164%。

    2016年全球醋酸产能大约1550万吨,中国占其中的850万吨。醋酸生产设备投资较高、建设周期较长,目前已知的新增产能计划仅有天津渤化永利化工的5-10万吨扩产(预计18或19年投产);以及恒力石化2000万吨炼化一体化项目的下游醋酸配套(35万吨,预计18年10月投产,且大部分产能属于自产自用),未来2年内国内醋酸供给格局稳定,几乎无新增产能。

    海外供给进一步收缩刺激醋酸价格上行。景气周期有望延续。

    相关标的盈利能力大幅提升,建议关注华谊集团、华鲁恒升。

    本轮醋酸价格暴涨自2017年9月开始,价格从3000元/吨上涨至5600元/吨以上,创十年新高。根本原因为国外装置到寿命周期,频繁检修常态化,而下游PTA拉动需求增长,醋酸供需面已经到了非常紧张的程度。我们预计2018年醋酸内外需的增量为5%,而2018年和2019年国内确定的新增产能分别仅有10万吨( 1.15%)和20万吨( 2.27%),行业供需紧张程度将加剧,预计2018-2019年景气周期将维持。

    需求旺盛,产能无增,预计醋酸价格将维持高位,相关厂商盈利能力大幅提升,推荐关注华谊集团(130万吨醋酸产能)、华鲁恒升(50万吨醋酸产能)。

    建议关注:华谊集团、华鲁恒升

    当前,华谊集团醋酸的产能为130万吨/年,华鲁恒升的产能为50万吨/年,醋酸价格每上涨1000元/吨,对华谊集团和华鲁恒升带来的净利增量分别8.3亿元和3.6亿元,弹性较大。

    风险提示

    新产能投放加速,需求不达预期,相关标的生产不稳定。

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