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这是巴菲特看好的行业云顶国际网址,中国铁路

来源:http://www.paisapatin.com 作者:云顶国际 时间:2019-08-10 15:29

近日,中国铁路总公司(以下简称“铁总”)发布了2018年报和2019年一季报。

近日,中国铁路总公司发布了2018年报和2019年一季报。数据显示,2018年全年,铁总实现收入合计10955.31亿元,相比于2017年的10154.49亿元继续增长,实现净利润20.45亿元,相比于2017年18.19亿元实现增长,且达到铁总历史上最高收入,这也是铁总的税后利润第一次突破20亿元,保持了近几年来利润持续上升的态势。

近日,年近90岁的“股神”巴菲特,在一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会上,回答了投资者55个问题,其中谈及一家护城河很高的行业公司。

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年报显示,2018年全年,铁总实现收入合计10955.31亿元,相比于2017年的10154.49亿元继续增长,实现净利润20.45亿元,相比于2017年18.19亿元实现增长,且达到铁总历史上最高收入。

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你猜是谁?

中国铁路的盈利与负债状况一直是争议的焦点,备受各界关注。4月30日,中国铁路总公司在上海清算所披露了2018年年度报告。去年,中铁总实现收入合计约1.10万亿元,同比上升7.89%;税后利润20.45亿元,同比上升12.42%;总负债为5.21万亿元。同比增长4.53%。

具体来看,在铁总10955.31亿元的收入中,运输总收入为7658.57亿元,客运收入为3569.79亿元,货运收入为3522.47亿元,客运收入略高于货运,这也延续了2017年客运收入略高于货运收入37亿元左右的差距。

货运收入同比增加11.46%,历年最好

不是苹果、不是亚马逊,也不是可口可乐!

同一天公布的一季报显示,中铁总2019年一季度实现收入合计2618.49亿元,同比上升6.6%;税后利润-2.11亿元,亏损较去年同期的-3.76亿元有所下降。截至2019年3月31日,中铁总负债合计5.27万亿元,同比上升4.45%。观察中国铁路总公司的年报和一季报,我们可以看出几个鲜明的特点:

在收入持续增长的同时,2018年铁总负债达到52133.79亿元,而根据2019年一季报显示,截至2019年3月31日,铁总负债已经攀升至52683.72亿元,也达到历史新高。

具体来看,在铁总2018年10955.31亿元的收入中,运输总收入为7658.57亿元,同比上升10.31%。其中,客运收入3569.78亿元,同比增加11.64%,货运收入完成3522.47亿元,同比增加11.46%,客运收入略高于货运,这也延续了2017年客运收入略高于货运收入37亿元左右的差距。

而是BNSF,一家铁路运营公司!

第一,负债率创新高

此外,一季报还显示,中铁总2019年一季度实现收入合计2618.49亿元,同比上升6.6%;税后利润-2.11亿元,亏损较去年同期的-3.76亿元有所下降。

对比而言,铁总的运输收入保持了增长,但相比2017年17.11%的增速有所下滑。客运收入增幅变化稍有下降,货运增幅下降了近一半。不过3522.47亿元的货运收入仍是中铁总货运历史上最好的表现,超过了2013年的历史最高值3329.53亿元。

巴菲特对这家公司的护城河赞不绝口,吧啦吧啦说了好几分钟。

2018年铁总负债达到52133.79亿元,而根据2019年一季报显示,截至2019年3月31日,铁总负债已经攀升至52683.72亿元,也达到历史新高。

另一方面,自2015年铁总客运收入反超货运收入后一直延续至今,2018年,客运收入仍反超货运收入591.03亿元,相较于2016年的663.36亿元,倒挂幅度有所收窄。

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中国铁路总公司财务报告显示,2010年底公司负债1.89万亿元。2015年,中国铁路总公司债务增加4196亿元。2016年,中国铁路总公司债务增长超过6200亿元,2017年增长了2725亿元。也就是说,9年时间,中国铁路总公司债务从1.89万亿元增加到5.27万亿。

铁总运输收入情况与当前铁路运输形势吻合。铁总发布数据显示,2018年全国铁路货运量继续高速增长,完成货物发送量40.22亿吨,同比增长3.34亿吨,其中国家铁路完成31.9亿吨,同比增长均接近一成;全国铁路完成旅客发送量33.7亿人,同比增加2.9亿人、增长9.4%,其中动车组20.05亿人、同比增长16.8%。

BNSF公司运营北美洲最大的铁路之一,拥有51500公里的运营网络,遍及美国的28个州和加拿大的2个省。BNSF每年运送超过500万个集装箱和拖车,也被公认为世界最大的铁路多式联运承运公司。

第二,收入创新高

负债5.27万亿,达历史新高

巴菲特谈美国铁路:

2018年全年,铁总实现收入合计10955.31亿元,相比于2017年的10154.49亿元继续增长,实现净利润20.45亿元,相比于2017年18.19亿元实现增长,且达到铁总历史上最高收入。

在收入持续增长的同时,2018年铁总负债达到52133.79亿元,而根据2019年一季报显示,截至2019年3月31日,铁总负债已经攀升至52683.72亿元,也达到历史新高。

占长途货运的40%

第三,负债率稳定

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巴菲特表示,在美国长途运输中,铁路占到40%。BNSF每英里吨量的效率比任何公司都要高,非常有竞争力。

中国铁路总公司总资产也在不断增加,2018年底为8万亿元,2017年底是这一数字为7.65万亿元。由于中铁总负债和资产同步增加,其资产负债率并未上升,近几年来一直维持在65%左右,2018年底为65.14%。中铁总2017年末负债率维持稳定,65.21%,实现了近几年,负债和权益比基本都维持在65/34左右。具体而言,2016年末,中铁总的资产负债率为65.03%,2015年末资产负债率约为65.57%,2014年末资产负债率为65.52%。

业界对此分析认为,铁总负债的不断攀升,主要原因在于我国铁路建设投资规模不断扩大,从最近三年的投资建设来看:

巴菲特还说,伯克希尔在BNSF的投资非常成功,定位也非常好,能够让很多货物通过火车运输,减少卡车的柴油排放。

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2016年,全国铁路行业完成固定资产投资8015亿元。其中,国家铁路完成7676亿元,投产新线3281公里、复线3612公里、电气化铁路5899公里;新开工项目46个,新增投资规模5500亿元。

巴菲特当年为何看上这家又老又破的铁路公司呢?其中有着四大长期逻辑:

第四,每年还本付息

2017年,全国铁路行业固定资产投资完成8010亿元。其中,国家铁路完成7606亿元;新开工项目35个,新增投资规模3560亿元;投产新线3038公里。

第一,护城河。铁路网有天生的垄断性,这是巴菲特非常喜欢的特质。

对于这些债务,中铁总2018年共还本付息4901.42亿元,其中利息806.68亿元;还款的同时,去年又新增了5714.54亿元的贷款。具体到2013年至2017年,铁总债务还本付息分别为2157.39亿元、3301.84亿元、3385.12亿元、6203.35亿元和5405.07亿元,其中利息支出分别为535.33亿元、629.98亿元、779.16亿元、752.16亿元和760.21亿元,个别年份如2016年,还本付息金额还超过了客货运输收入。

2018年,全国铁路固定资产投资完成8028亿元。其中,国家铁路完成7603亿元;新开工项目26个,新增投资规模3382亿元;投产新线4683公里,其中高铁4100公里。

第二,成本优势。铁路相对于卡车长途运输,成本优势很突出。

第五,国家补贴

而根据铁总今年的年度建设计划,2019年我国铁路建设投资有可能会提高到史上最高水平的8500亿元。

第三,技术进步。铁路货运占美国货运市场份额从1980年的35%增加到2000年的41%,车辆平均载重增加了15.1%。同时,运行成本却下降了60%,线路维修成本下降了42%,劳动生产率提高了2.71倍。

值得注意的是,中铁总每年前三季度的税后利润均为负,但是到了年终时利润均转正,历年财报均有此现象。比如2018年第一、二、三季度,中铁总税后利润分别为-3.76亿、-3.68亿、-2700万元,到年底时税后利润大幅增长至20.45亿元。

对于铁总逐年攀升的负债,业界分析认为,铁总负债合计虽然不断增长,但其总资产随之同步上升,使其负债率一直处于稳定状态,2015~2018年4年间,中铁总负债率均维持在65%的水平。总体来看,铁总资产负债率稳定,近十年资本投入大多都形成了优质铁路国有资产,债务风险总体"安全、合理、可控"。

第四,环保优势。铁路运输在能源消耗上的成本优势,其实也是环保优势。BNSF告诉客户,用铁路运输100吨货物运输行驶1000英里,会比用卡车减少45%的温室气体排放。

《财新》曾引述中铁总人士表述,每年最后一个季度中铁总均会得到一笔铁路公益性运输的国家补贴,该笔补贴是中铁总利润由负转正的根本原因。但补贴到底有多少,外界并不清楚。

如今,BNSF已成为伯克希尔的利润支柱来源之一。

根据企业会计准则,政府的补贴计入“其他收入”科目。2018年中铁总的其他收入为3296.74亿元,几乎相当于客运或者货运的整体收入。其他收入中除了政府补贴还有另外的来源,由于中铁总只公布了财务简报而没有具体财务数据,所以并不清楚政府补贴占其他收入多大的比重。

这家中国同业创造了

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历史最好成绩!

第六,京沪高铁上市

巴菲特看好的此类铁路公司,中国也有一家,而且品质更胜一筹!

2月,中信建投证券股份有限公司递交了一份关于京沪高速铁路股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市辅导基本情况表。这意味着,由中国铁路总公司控股的京沪高铁在A股上市的工作开启。据悉,中信建投证券股份有限公司和京沪高速铁路股份有限公司于2018年10月22日签署相关辅导协议。京沪高铁委托的上市辅导机构中信建投证券已根据相关法律法规,制定了相应的辅导计划和实施方案,有望于2019年内完成辅导验收。

在完成一轮升级改造后,中国这家公司正焕发出澎湃动力。2018年这家公司的业绩也创造出了历史最好成绩!

一直以来,客运难以盈利几乎是铁路通病,高铁尤其如此。然而,京沪高铁打破了这一规律。在客运量持续增长带动下,京沪高铁营业收入增速维持在10%以上,净利率呈现逐年显着提升的趋势,2017年实现利润127亿元,利润率达43%。

近日,中国铁路总公司发布了2018年报和2019年一季报。

2月14日,中国铁路总公司下属中铁特货运输有限责任公司在上海联合产权交易所顺利完成股权转让,为推动特货公司上市创造了有利条件。此次股权转让完成后,特货公司将继续推进股份制改革,开展上市相关工作。

2018年全年,铁总实现收入合计10955.31亿元,相比于2017年的10154.49亿元继续增长,实现净利润20.45亿元,相比于2017年18.19亿元实现增长,且达到铁总历史上最高收入。

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第七,铁路负债争论

具体来看,在铁总10955.31亿元的收入中,运输总收入为7658.57亿元,客运收入为3569.79亿元,货运收入为3522.47亿元,客运收入略高于货运。

围绕大规模高铁项目投资带来的负债问题的讨论,也时有耳闻,甚至有少数声音将其臆测为“冲撞”中国经济发展的“灰犀牛”。部分专家认为,中国铁路特别是高铁负债率并不高,大部分负债都处在合理可控的财务风险内。与已形成和潜在的巨大经济社会效益相对照,多属于优质资产。

多位铁路人士向记者表示,随着中国铁路建设的不断升级,中国铁路运营的“拐点”正在到来。

同时,高铁新线的开通,对经济社会发挥着巨大的作用,能极大地带动地方经济的发展、人才的交流、资源的共享。同时,能直接拉动铁路相关行业快速发展。动车组列车发送旅客占比由十年前4.5%,增长到2017年的56.8%,铁路旅客发送量增加18亿人次以上。例如京沪高铁2018年5月1日,创造了66.9万人次的单日旅客发送量最高纪录。并且京沪二线已在规划设计中。

看看今年“五一”小长假的数据,那是相当亮丽。5月1日小长假第一天,全国铁路发送旅客1724.3万人次,创铁路单日旅客发送量历史新高;这一数值同比去年增加529.2万人次、增长44.3%。

多位专家认为,目前高铁债务不存在整体系统性风险,但也要警惕存在的三种局部风险相互传导、相互伤害。各地“争路”的“大招”之一,就是提高出资比例,有的推高到八成左右。而地方政府出资小头是自有资金,大头靠银行贷款,一些地方因修建铁路形成规模较大的地方债。另外,还需注意引发“先进产能过剩”风险、铺摊子式多元经营风险。

巴菲特在股东大会上表示,在中国市场的投资已经很理想,但未来15年还可能有更大的部署。

我们斗胆猜测,中国铁路或许在他的视野之内,特别是已经成为中国一张名片的中国动车。

2月底,证监会北京监管局网站还显示,中信建投证券股份有限公司递交了一份关于京沪高速铁路股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市辅导基本情况表。这意味着,由中国铁路总公司控股的京沪高铁在A股上市的工作开启。

其他的不多说了,看看《2018年铁道统计公报》即可,多项指标满足股神巴菲特的“投资逻辑”!

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