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谁能拯救英国服装业,投资者需要其提供更多复

来源:http://www.paisapatin.com 作者:云顶国际 时间:2019-10-03 15:50

无时尚中文网2018年12月9日:市场再度有投行发布报告,认为欧洲最大时尚电商Zalando SE 可能成为零售巨头的猎物,其中美国和中国最大电商平台Amazon.com Inc. 亚马逊和Alibaba Group Holding Ltd. 阿里巴巴赫然在列。

彭蕾在今年双11推介Lazada

无时尚中文网2018年12月17日:由于假日季前销售增长全线放缓,ASOS PLC 今天宣布大幅下调全年业绩展望,股价随即在盘中断崖式重挫逾四成,跌至2014年1月以来的新低。

无时尚中文网2018年12月17日:Hennes & Mauritz AB 在四季度实现的三年来最高销售增长仍未能使投资者信服,该全球第二大服装零售商的股价在周一盘中跟随由ASOS PLC 盈警触发的服装类股跌势,重挫最多10.7%至139.42瑞典克朗。

专注德国、奥地利、瑞士地区的银行Baader Bank Group巴德银行集团投资部Baader Helvea 分析师Volker Bosse 日前发布报告称,鉴于Zalando SE的股东主要为财务型投资,因此如果价格合适,公司股东应该愿意出售。

无时尚中文网2018年12月13日:东南亚电商巨头Lazada Group SA 周四宣布上任仅仅9个月的首席执行官Lucy Peng 彭蕾将下台,其CEO 职位由集团执行总裁Pierre Poignant 接任,而主席职位保留。

在ASOS PLC 之前,Primark、Superdry PLC 极度干燥和Inditex SA 印地纺集团等欧洲大型高街零售商都已释放生意艰难的信号。作为英国百货Debenhams PLC 大股东、Sports Direct International PLC 首席执行官且拥有House of Fraser 百货公司的英国零售大亨Mike Ashley 上周更直言,圣诞旺季前夕“差得令人难以想象”,零售商今年都会被击溃。然而当以稳定高增长著称的ASOS PLC 也遭遇挑战,则打破了市场对纯电商免疫力较强的幻想,显示欧洲的零售“浩劫”已经无差别地席卷了线上和线下市场。

拥有H&M、COS 等品牌的H&M 集团今天披露,按当地汇率计算9-11月的四季度实现6%的销售增长,比增长4%的三季度和零增长的上半财年进一步改善,数据也大致符合市场预期,两名分析师估计其同店销售有3%的增长。相比之下,该集团的最大竞争对手、Zara 母公司Inditex SA 印地纺集团上周表示8-11月可比销售按年上涨3%,其中10-11月的涨幅提高至5%。

上周,服饰市场发生一起由中国公司主导的交易,中国体育巨头安踏体育联手FountainVest Partners 方源资本、腾讯科技、Lululemon Athletica Inc. 露露柠檬创始人Chip Wilson,以40欧元/股,总价46亿欧元,约合人民币371亿元收购芬兰体育巨头Amer SportsOyj。

今年3月,在Alibaba Group Holding Ltd. 阿里巴巴向Lazada 追加另外20亿美元投资后,作为公司主席的彭蕾亦将CEO 职位同时揽上身,而公司创始人Max Bittner则退位仅担任顾问。

周一欧洲服装零售股跟随ASOS PLC 盈警的噩耗暴跌

Société Générale SA 法兴银行零售分析师Anne Critchlow 指出目前还很难看出H&M 集团的复苏是得益于去年同期较低的对比基数,还是由H&M 品牌新管理层领导的产品复兴所引领。Jefferies Group LLC 杰富瑞分析师也认为该集团的复苏趋势仍缺乏令人信服的证据。

安踏体育首席财务官赖世贤在今早出席国盛证券主办的安踏体育收购Amer Sports交易解读及投资价值电话会议上亦表示,Amer Sports 的董事会结构为财务管控型的角色。而在收到非约束性收购要约后,Amer Sports 部分股东亦表示价格合适,对出售持支持态度。

Pierre Poignant 加入公司6年,是创立于2012年的Lazada最资深的员工之一,今年8月他被晋升为集团执行总裁,在这一新设职位上,他被寄予领导Lazada战略增长的重任,同时与印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和新加坡当地负责人密切联系,管理所有市场运营。此前,他还曾担任东南亚巨头的COO 职位。

在截至11月30日的2019财年一季度,ASOS PLC 的固定汇率计零售销售增长从2018财年全年的24%腰斩至12%。事实上,对该电商来说英国是表现最好的市场,增幅仅从上财年的23%下降至19%,且领涨其他所有市场。欧洲和美国均只录得14%和11%的增长,不及上财年28%和25%的一半,世界其他市场更陷入倒退,录得2%的跌幅。

自2015年开始逐步放缓的旗舰品牌H&M 在2017年四季度更拖累集团首次出现销售下滑。过度扩张的门店积压的逾40亿美元存货使该集团陷入漫长的促销清货损毛利的恶性循环。近几季管理层在产品开发、物流系统和电子商务上的努力似乎已经成功稳定业绩,三季度该集团的十大市场中有七个国家的销售都取得明显改善,首席执行官Karl-Johan Persson 亦指出消费者对H&M 品牌今年夏季和秋季系列的接受程度有所提高。

在8月和9月连续两次下调全年预期后,Zalando SE 股价腰斩,由今年1月份的历史高位50.34欧元暴跌至上周五收盘的25.51欧元。

彭蕾在今日的声明中表示,Pierre Poignant是公司最受尊敬的联合创始人,多年来做所有职位上都表现出色。Pierre Poignant则感谢彭蕾的信任,以及团队自2012年以来的陪伴,并表示今年是公司的一个分水岭,明年将是另外一个分水岭。

ASOS PLC 的小型竞争对手Boohoo Group PLC 则在今天的业绩更新中披露销售“表现维持强劲”,“黑色星期五”更创纪录,预计业绩可“轻易”达到市场预期。尽管如此,Boohoo Group PLC 还是受累于ASOS PLC ,盘中出现20%的最大跌幅,欧洲最大纯时尚电商Zalando SE 重挫17.78%至20.99欧元的四年最低位。英国市占率数一数二的服装零售商Marks and Spencer Group PLC 马莎百货和Next PLC 也分别急跌4.67%和8.48%。

四季度H&M 集团实现含税销售654.49亿瑞典克朗,较去年同期的584.81亿瑞典克朗增长11.9%,税后销售按年上涨11.9%至564.29亿瑞典克朗,符合FactSet 的综合预期。全年含税销售总计2,442.66亿瑞典克朗,同比增加5.4%,按当地汇率计算增幅为3%,税后销售增5.2%至2,104.15亿瑞典克朗。

成立于2008年的Zalando SE 由全球电商“孵化器”Rocket Internet GmbH 的德国Samwer 三兄弟投资,Rocket Internet 在新千年创造了数十个“山寨版亚马逊”,其中Zalando SE是最成功的一个。

Rocket Internet 早期投资族谱,部分已经成功退出

ASOS PLC 在财报中表示虽然9、10月基本符合既定目标,但对集团销售和现金流都非常重要的11月则大幅落后。管理层根据高强度的折扣促销市场环境加强了促销活动,导致折扣率和折扣商品比例持续上升,加之过去三个月天气异常温暖,客单价比去年同期下降了3%,零售毛利率也锐减160个基点。

Karl-Johan Persson 曾在9月表示由于存货的质量和平衡得到提升,过季商品比例下降,集团不打算在四季度增加折扣促销。RBC Capital Markets 加皇资本市场分析师Richard Chamberlain 则指出该集团在11月提供了深度折扣,相信四季度销售增长当中的相当一部分很有可能不怎么能赚钱,12月的销售也将因此而难以恢复到能够促进利润率的价格水平。

2014年底,Zalando SE以21.50欧元IPO,上市首日股价大涨12%市值达60亿欧元,四年时间,该公司市值逾63亿欧元,总回报率不足20%。Volker Bosse表示,四年时间,Zalando SE 已经从一个在线零售商,成功转型为融合在线零售以及为品牌提供销售平台和基础在线技术服务的综合型区域电商巨头,而其估值较同行低35%,任何潜在的收购者,可能在一夜之间就会以极其便宜的价格,将欧洲NO 1的时尚电商收购。

Lazada是阿里巴巴最大的比外核心电商业务相关的海外投资,近期,与Lazada拥有同宗和同样背景支持的欧洲最大时尚电商Zalando SE 被指亦可能成为阿里巴巴的潜在收购目标。

首席执行官Nick Beighton 今天对分析师说道:“我们在时尚领域看到前所未有的折扣水平,这是我以前肯定没有见过的现象,而且蔓延到整个行业。”投行Berenberg分析师Michelle Wilson 指出随着“黑色星期五”的重要性增加,消费者购物的时间点出现重大变化,也越来越难预测,但可以肯定的是大幅折扣才能诱导他们的购买行为,这是“消费意欲疲弱的表现”,他认为ASOS PLC 今年“黑五”策略失败。

市场预计H&M 集团的盈利将连续第三年下滑。本财年前九个月气税前利润按年锐减29.2%至112.87亿瑞典克朗。

Volker Bosse表示,除了中美两大电商巨头,瑞典零售商H&M Hennes & Mauritz AB 海恩斯莫里斯集团亦是潜在的竞购者。

成立于2008年的Zalando 和成立于2012年的Lazada都是由全球电商“孵化器”Rocket Internet GmbH 的德国Samwer 三兄弟投资,Rocket Internet 在新千年创造了数十个“山寨版亚马逊”,其中Zalando是最成功的一个。

Nick Beighton 否认他们流失了市场份额,并强调整体消费者开支都在下降。零售顾问公司Springboard 周末公布的数据显示11月英国高街的客流按年减少3.2%,倒退到2008年金融危机以来的最低水平。零售商今年一直面对的低迷市况从10月开始进一步恶化,不仅天气产生反作用,脱欧临近之际政治和经济的不稳定性对群众的打击更大。Nick Beighton指出脱欧之外还有收入的因素,ASOS PLC 核心客群€€€€20多岁年轻人目前的可支配收入水平还不如十年前。

该集团上月宣布结束以批发业务为主的牛仔品牌Cheap Monday,集中资源优先振兴H&M 品牌和发展COS 等高增长业务。

早在今年1月,因为H&M 集团持续的低迷表现和在公开市场遭遇的重大挫折,当地媒体和投资者就提议,让全球第二大服装零售商并购Zalando SE, 以增强目前大幅落后的电子商务业务和提振已经开始倒退的销售。

阿里巴巴在2016年以10亿美元收购Lazada 51%股权,2017年中再斥资10亿美元增持至83%,加上年初追加的另外20亿美元投资,至今的三年内,阿里巴巴已经为该东南亚最大电商平台注资40亿美元,对Lazada持股比例已经逾九成。

一季度ASOS PLC实现6.56亿英镑的收入,较去年同期57.67亿英镑增长13.8%。在评论本土市场表现时,管理层指出英国的消费者信心变得更更加脆弱,他们倾向购买较低价产品,集团也不得不增加促销活动;占欧洲六成业务的德国和法国挑战加剧,本财年至今只有15%的销售增长。

Hennes & Mauritz AB 周一收报142.8瑞典克朗,全日下跌8.53%,把9月中旬公布三季度业绩以来的升幅缩窄至15.95%,2018年迄今为止则累计下跌15.65%。

中国的阿里巴巴在今年中增持东南亚领先的电商平台Lazada Group SpA,耗资10亿美元将持股由51%增加至83%,两次投资,总耗资20亿美元。

数字咨询公司Pacific Epoch 弘亚世代分析师Steven Zhu 在3月中彭蕾履新时表示,相信Lazada 是阿里巴巴海外扩张策略的试验田。

该集团把全年收入增长预期从20%-25%下调至15%,零售毛利率原预计可持平于上财年的49.9%,最新预期是下跌150个基点。全年资本支出预算从2.4亿英镑减少至2亿英镑。EBIT 利润率展望从4%削减至2%,意味着全年EBIT 大约在5,500万英镑的水平,会比2018财年的1.02亿英镑下滑45%。

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尽管阿里巴巴已经是国际知名的公司,但其国际营收与其国际名气难以匹配,这亦是所有中国巨头面临的现实问题。截至3月底的2018财年,阿里巴巴的国际零售和批发业务营收208.41亿元,为集团2018财年2,502.66亿元总营收的8.3%,截至9月底的2019财年上半财年,126.39亿元的国际零售和批发业务占集团中期1,660.68亿元收入的7.6%。

对于彭蕾从LazadaCEO 职位下台,时尚咨询研究投资机构No Agency 分析师唐小唐表示,电商行业在全球都具有区域性壁垒,美国经验不适用于中国,同样也会存在中国经验不适用于东南亚,而阿里巴巴与腾讯科技 的竞争已经在触及国际市场,而在核心的香港、东南亚市场,两间公司难以复制国内的补贴烧钱竞争模式,因此,专业人才显得更为重要,而阿里巴巴内部,除蔡崇信外,并没有真正具备国际业务管理的专业人才。

Markets.com 首席市场分析师Neil Wilson 认为ASOS 的困难意味着几乎所有零售上市公司都有难。

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安踏体育主席、首席执行官丁世忠在收购Amer Sports后发布全员信,表示安踏不要做中国的耐克,要做世界的安踏,从营收角度来看,收购Amer Sports 后,安踏体育无疑真正成为世界的安踏。

2017年下半年,东南亚主要电商平台Shopee母公司Sea Ltd. 申请赴美上市时,公司在招股书中引用咨询公司Frost & Sullivan 弗若斯特沙利文的数据,自称是按市场占有率计2017上半年“大东南亚区”的最大电商。当时Max Bittner 反驳指出“非常有信心Lazada 集团在‘实际’东南亚市场无论从GMV 还是独立用户人数层面上都排在第一。”

ASOS PLC 周一录得43.22%的盘中最大跌幅,低见2,377便士,市值蒸发15-20亿英镑,其英国创业板AIM市值最高企业的称号已经被Hutchison China MediTech Ltd. 和黄医药夺去,市值也被创业板的另外三间公司超越。

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相反,阿里巴巴目前仍然只是中国的阿里巴巴,若收购Zalando SE,阿里巴巴的收入将会增加逾45亿欧元,2017财年,Zalando SE 总收入44.89亿欧元,约合354亿元,是阿里巴巴2018财年营收的14%,加上现有的国际业务,占比将超过20%,离世界的阿里巴巴将会更近一步。

根据Sea Ltd. 今年2月底公布的财报,Shopee 在截至12月31日的2017财年录得41.127亿美元的GMV,比2016财年11.503亿美元猛增257.5%,2.448亿的订单总数也比前一年的7,380万飙升231.7%。但全年经调整收入只有1,772万美元,对集团的贡献只有3.2%,远低于网游业务的89.6%,且经调整EBITDA 从-1.697亿美元扩大至-4.443亿美元。Lazada 只在2016年初公布过年度业绩,2015年的GMV 已经达到13亿美元,移动端占比60%。

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Sea和Lazada之争亦可以看作是腾讯和阿里巴巴之争,因为Sea背后有腾讯的投资。另外,腾讯亦在印度市场投资有该国最大本土电商Flipkart Online Services Pvt.,今年初,Wal-Mart Inc. 沃尔玛160亿美元收购Flipkart 77%股份,腾讯是少数未退出的投资者,而腾讯和沃尔玛同时还是京东 的主要战略投资者,京东今年初亦入股了越南电商Tiki.vn。

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除Lazada 之外,国际业务还包括AliExpress平台,但是鉴于代理采购仍然是大型零售商的主要模式,AliExpress在阿里巴巴的业务组合国际化组合中难当大任,若阿里巴巴试图加强国际业务,收购是必然手段,而Lazada的成功与否,可能对阿里巴巴是否进行新的大额国际收购起到至关重要的作用。

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